央行下调金融机构人民币存贷款基准利率

   中国人民银行11月21日晚间宣布，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。这是继2012年7月后，两年多来央行首次降息。对此，国际在线财经频道11月22日邀请交通银行首席经济学家连平、人民银行研究局首席经济学家马骏以及中国农业银行首席经济学家向松祚三位著名经济学家为大家进行在线解读。

　　[ 国际在线 ]：11月21日晚，中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。11月22日，国际在线财经邀请到交通银行首席经济学家连平、人民银行研究局首席经济学家马骏以及中国农业银行首席经济学家向松祚三位著名经济学家为大家解读新政策形势带来的作用和影响。 [ 2014-11-22 9:02 ]

　　[ 国际在线 ]：央行两年多来首次降息，本次政策调整的目的是什么？ [ 2014-11-22 9:03 ]

　　[ 交通银行首席经济学家连平 ]：降息的主要目的在于缓解融资成本压力。今年以来，社会融资成本一直居高不下，最新数据显示，与6月份相比，9月份贷款加权平均利率和一般贷款加权平均利率则分别上升了0.01和0.07个百分点。由于目前银行仍主要采取基准利率上下浮动的方式进行贷款定价，因而降息将直接降低存量的贷款利率，有助于促进社会融资成本下降。加上因降息而带来的按揭贷款利率下降有利于稳定房地产市场，并通过带动住房成交量上升而促进消费，降息也起将到稳增长的功效。同时，今年以来物价涨幅持续较低，CPI涨幅徘徊在2%上下的偏低水平，PPI更是出现了长达两年半多的负增长，这也为降息创造了条件。 [ 2014-11-22 9:10 ]

　　[ 人民银行研究局首席经济学家马骏 ]：最近，经济面临一定的下行压力，一些企业，尤其是小微企业的融资难、融资贵的问题仍然比较突出。另外，由于国际国内的因素，最近一段时间的通胀持续低于预期，PPI环比持续下行，存在着推高实际利率的压力。适当下调利率，尤其是贷款利率，有利于促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高的问题。[ 2014-11-22 9:16 ]

　　[ 中国农业银行首席经济学家向松祚 ]：本次降息是在利率市场化的大背景下进行的，所谓利率市场化也就是说存贷款利率都要由市场决定。本次降息的关键目的之一还是为了解决企业融资贵、融资难的问题。希望能够借降息进一步降低企业的融资成本，降低企业的财务成本。我们三季度经济放缓的压力进一步加大，3季度CPI降到1.8%，9、10月份更低，从某种程度上讲，我们正处于一种通过或收缩的阶段。同时，整个社会融资成本还是比较高的，这几个因素是促使央行降息的主要原因。

　　这次降息还有一些重要的特点，就是采取不对称的降息。我们贷款利率降的比较多，降了4%，存款利率降了只有0.25%个百分点，但是我们把存款的上浮区间从原来的10%提高到了20%，所以这体现了央行一方面要采取切实的采取措施降低企业、行业的融资成本，降低企业的财务成本。另一方面，又不能损害存款者的利益，对于一些中低收入家庭，存款的利息也是他们一笔重要的收入，利息降得太多将对他们产生影响，而这次降息体现的是两者的平衡。

　　此外，因为贷款利率降得比较多，存款利率降的比较少，金融机构的这个逆差相应就会收窄，这也是希望金融机构能够让利企业、让利实体经济。 [ 2014-11-22 9:32 ]

　　[ 国际在线 ]：此次降息对利率市场化的意义？ [ 2014-11-22 9:36 ]

　　[ 马骏 ]：利率市场化的最后一个重要步骤是存款利率的市场化。但是，考虑到多种因素，这个过程不能一蹴而就。将存款利率的上限从1.1倍的基准利率提高到1.2倍是往市场化方面迈出的积极而又审慎的一步。放宽到1.2倍之后，银行在存款利率的定价方面将取得更大的自主权，存款利率也会更加接近均衡水平，可以为最终实现利率市场化创造条件。浮动区间扩大还有助于提高银行的定价能力，为完善利率传导机制创造条件。此外，在降低基准利率的同时扩大存款利率浮动范围可以防止出现由于单纯提高利率上限所导致的利率上行的压力。 [ 2014-11-22 9:46 ]

　　[ 连平 ]：降息的同时扩大存款利率上浮幅度，简化期限档次利率结构，利率市场化进一步推进。此次降息的同时，将存款利率上浮扩大到1.2倍，同时利率期限档次结构有所简化，利率市场化再进一步。未来若存款保险制度落地，利率市场化有望加快推进。 [ 2014-11-22 9:50 ]

　　[ 国际在线 ]：您觉得本次降息是否意味着货币政策取向发生了变化? [ 2014-11-22 9:52 ]

　　[ 马骏 ]：目前的经济形势并不要求宏观政策有大的变化。虽然经济增长速度面临一定的下行压力，但就业情况良好，结构调整也在取得积极进展，没有必要采取强刺激。此次降低基准利率并不代表货币政策的转向。我在上面提到了实际利率由于物价涨幅趋缓而面临上行压力，因此适当降低名义利率有利于保持货币条件的稳定(实际利率是货币条件的重要组成部分)。从这个意义上讲，这次利率调整恰恰是为了保持货币政策的连续性和稳定性。[ 2014-11-22 10:02 ]

　　[ 向松祚 ]：货币政策的取向没有发生根本性的变化，我们的货币政策仍然是根本性的货币政策，灵活多样的调控手段，并没有意味着货币政策转向全面的宽松。这几年央行的货币政策一直都是坚持灵活多样的手段的定向调控，所谓定向调控也就是我们会一直有针对性的支持一些行业，特别是一些中小微企业和新型的行业，包括三农、包括个人的消费贷款这都是我们支持的重点。所以降息我们可以理解为它是一个调整市场的一个比较灵活的方式，并不意味着货币政策全面的宽松和方向的改变，方向仍然是稳健的货币政策。 [ 2014-11-22 10:15 ]

　　[ 连平 ]：货币政策总体仍属中性，短期内高频率降准、降息的可能性不大。未来若经济增长不见改观、融资成本未见下降，仍有进一步降息的可能。但在经济增速保持在合理区间、就业状况基本稳定的情况下，货币政策仍将保持中性宽松，类似2008年下半年那种短期内频繁降准、降息的操作不大可能出现。[ 2014-11-22 10:25 ]

　　[ 国际在线 ]：从银行和储户的角度而言，此次降息会产生怎样的影响？会不会促使人们转投其他理财产品？ [ 2014-11-22 10:28 ]

　　马骏：这次降息在降低基准存款利率的同时，扩大了存款利率的浮动区间。如果银行将上限用足，上浮后的存款利率与调整前水平相当。当然，是否会用足，要看银行所面对的存款市场的竞争程度。我估计，即使名义利率稍有下降，幅度也不会很大。而且，考虑到最近的通胀水平较低，储户所面对的实际利率(即名义利率减去CPI涨幅)应该保持基本稳定。此外，这次降息的不对称性(即贷款基准利率降幅比存款基准利率降幅更大)也反映了保护储户利益的考虑。 [ 2014-11-22 10:35 ]

　　[ 向松祚 ]：这次降息是非常充分的考虑到如何保证存款者的利益的，存款利率降了只有0.25%个百分点，但是我们把存款的上浮区间从原来的10%提高到了20%。我们简单算一下，以一年期存款利率来讲，如果你把上浮的区间用足的话，一年期的存款利率是没有变化的。以前是3%，上浮百分之10就是3.3%，现在降到了2.75%，如果上浮20%也是3.3%，是没有变化的。

　　前一段时间也调整了首套房的认定，只要认定为首套房，原则上商业银行可以有7折的优惠。而这次的有进一步降低贷款的利息，也要求了个档次的贷款利率要相应的做出调整，所以对首套房的购房人也是一个很好的一个帮助。

　　存款利息降低后，也会有少部分的存款户会想到去购买一些其他的理财产品，但是我认为这对银行的影响不会很大，因为总体来讲银行还是风险小。在做理财时应该把风险和收益结合起来考虑，可能P2P或者互联网金融平台上有很多高收益的产品，但是总体来说这些产品风险也很高。所以这次降息对银行的影响较小，不会造成很大的冲击。 [ 2014-11-22 10:45 ]

　　[ 连平 ]：非对称降息加上存款利率上浮，将缩窄银行利差。考虑到降息的同时扩大存款利率上浮，在当前的存款市场供求形势下，预计银行普遍会将存款利率上浮，甚至可能到顶。因此，银行存款利率降幅很小或基本未变，但贷款利率下降。粗略估算此次调整导致银行存贷利差下降约20个基点，降低银行利润。

　　降低融资成本有还需从监管机制调整和解决结构问题上着手。但同时应看到，贷款利率管制已经完全放开，市场供求是决定利率的主要因素。由于同时扩大存款利率上浮，银行存款利率基本未变，负债成本压力依旧。在银行存款增速放缓、负债成本上升压力很大、风险偏好有所下降同时企业经营状况不佳的情况下，降低融资成本还需从监管机制调整、优化金融结构等方面加以推进，注重推动社会融资成本下降的长效机制建设。 [ 2014-11-22 10:52 ]

　　[ 国际在线 ]：本次访谈到此结束，谢谢关注！ [ 2014-11-22 10:53]